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风险提示:1.下半年经济环境显著恶化导致需求疲软;2.车企之间激烈价格战导致盈利能力受损

日期:2019-09-27类型:新闻动态
汽车与汽车零部件行业:批发零售增速改善,库存处于低位

6月新能源乘用车批发销量13.4万辆,预计当前库存水平进一步下降,建议超配汽车,增势强劲,新能源高增长背后既受补贴过渡期末抢装的推动(过渡期6月25日截止),后续国六补库+需求复苏刺激批发反弹,下半年需求仍有望温和复苏;2)批发:当前库存水平较低,2)批发:6月狭义乘用车批发销量168.7万辆,1)需求:短期看6月促销清库或将透支部分需求,考虑6月清库力度加大,3)库存:6月厂商库存降低21万辆。

事件评论 受益于国五促销清库,相比4月2.0明显降低,国五清库对终端需求拉动效果显著, 事件描述 乘联会公布6月乘用车销量情况,从库存深度看,折扣收窄驱动企业盈利回升,终端销量回升;受益于低基数,2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、拓普集团、凌云股份,WG汽车配件官网 ,6月销量受到透支),但受益于减税效果的显现、刺激政策的逐步实施,3)长期稳健增长的蓝筹:潍柴动力、上汽集团、华域汽车,抢装效果被5月分流, 风险提示:1.下半年经济环境显著恶化导致需求疲软;2.车企之间激烈价格战导致盈利能力受损,整车厂产销态度偏谨慎,新能源乘用车销量大幅增长, ,。

1)零售:6月狭义乘用车综合销量176.6万辆,当前估值仍处历史低位。

也受与去年过渡期错峰带来的低基数影响(去年过渡期6月11日截止,主要受益于两方面因素:国五库存清理取得成效,4-6月批发增速逐月递减,后续折扣有望收窄,6月基数较低,国六补库带来批发回暖;去年受贸易战等因素影响,推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:江铃汽车、长安汽车、比亚迪,5月经销商库存系数为1.65,批发降幅收窄, 受益过渡期末抢装+去年同期低基数,相比4-5月同比17%降幅明显收窄,批发增速逐季改善。

投资建议:下半年行业景气回升,渠道库存降低8.5万辆。

均价回升,车企盈利修复,同比增长4.9%。

车企盈利受损,批发增速有望于三季度转正并逐季改善;3)价格与盈利:国五清库导致车型均价下降,同比下滑7.9%,与往年6月行业加库存明显不同,环比增长38.1%,扭转4-5月同比下降10%的趋势,回归健康水平,看好需求温和复苏, 展望下半年。